生猪价格跌破8.6元关口 华泰证券：产能去化加速或催生周期反转
11月9日，涌益咨询监测的全国生猪均价报8.6元/公斤，正式击穿4月创下的8.7元/公斤低点。这一价格水平不仅意味着本轮猪周期出现二次探底，也让第四季度"旺季不旺"的判断从预期走向确认。华泰证券农业团队在最新研报中指出，当前行业正面临供给端与需求端的双重压力，而超预期亏损正在倒逼能繁母猪产能加速出清。
屠宰量与猪价同步下滑 活体库存被动堆积
国庆假期后，生猪现货价格持续走低，期货市场同步大幅下修。华泰证券认为，二季度到三季度虽然供应压力有所缓解，但四季度供应量依然维持高位，加上终端消费未能如预期般回暖，库存释放速度超过了需求恢复的节奏。
数据层面的印证相当直观。据涌益咨询统计，10月至11月9日期间，行业屠宰量同比下滑7%，猪价同比跌幅达18%，自繁自养模式下头均亏损扩大至164元/头。更值得注意的是，在价格和屠宰量双双走弱的背景下，出栏体重却没有下降反而持续攀升——截至11月5日，行业出栏体重同比增加1.5%，环比已连续六周上涨。这说明养殖端的活体库存仍在被动累积，短期内猪价触底的信号尚未出现。
华泰证券判断，2026年四季度至2027年一季度的猪价中枢大概率仍将运行在行业11元/公斤的现金成本线以下。
仔猪价格创五年新低 产能去化力度超越往年
亏损的深度正在从商品猪传导至仔猪环节。截至11月3日，涌益规模场7公斤仔猪价格跌至86元/头，投资资讯刷新近五年最低纪录。极低的仔猪报价折射出两重信号：一是市场对后市猪价普遍持悲观态度，二是养殖主体现金流已经相当紧张。
在此背景下，能繁母猪的去化进程明显提速。钢联数据显示，10月能繁母猪存栏环比下降1.6%，较9月的-0.9%进一步加快。截至2026年三季度末，统计局口径下能繁母猪季度末存栏较本轮高点累计去化幅度达到10.9%，而2021年和2023年同期的去化幅度分别为8.3%和9.1%。
华泰证券据此判断，2026年四季度到2027年一季度的去化力度有望继续超过前两轮周期，整轮能繁母猪去化幅度或将明显高于2021年和2023年，这为2027至2028年猪价的向上弹性和盈利持续性提供了更大的想象空间。
板块持仓处于历史低位 左侧布局窗口是否已至
从资本市场的角度看，当前生猪养殖板块的配置价值正在被重新审视。华泰证券复盘了2021年以来养殖板块持仓与产能去化节奏的关系，发现股价往往在猪价回升之前就已启动，且在产能去化加速阶段基金持仓回升较为明显。
截至2026年三季度，畜禽养殖板块基金持仓占比为0.8%，环比回升0.4个百分点，但绝对值仍处于历史低位区间。同日，畜禽养殖（长江）指数近五年PB-MRQ分位数为36%，同样处于相对低位。
华泰证券认为，四季度猪价二次探底带来的超预期亏损，有望推动产能去化进一步加速，周期反转的弹性与持续性或因此增强。在板块持仓尚未明显回暖的当下，生猪养殖板块的左侧布局机会值得关注。
需要提示的风险包括：猪价持续波动、动物疫病突发、能繁母猪去化不及预期、产能调控政策效果不达预期，以及生猪企业出栏量或成本控制不及预期等不确定因素。
元鼎证券_专业内容聚合区,获取深度市场观点提示：本文来自互联网，不代表本网站观点。
